一、期货市场

　　1.CBOT大豆市场

　　本周CBOT大豆期货市场延续前四周区间宽幅震荡走势，截止至本周五CBOT大豆09年1月合约开盘887美分，高点897美分，低点879美分，收盘896美分，较上周末跌25美分。

　　本周国际金融市场延续震荡行情，美元大幅走高拖累以原油为首的商品价格进一步下挫。另外，中国、美国和德国三大经济体公布的经济数据均不如人意，进一步表明全球经济放缓。同时，需求不确定性、美豆周出口销售数据较差及压榨水平低于历史同期，也在一定程度上抑制大豆期价的上涨。

　　市场原本期望周一公布的美国农业部报告利多，推动大豆期价突破振荡区间，然而11月供需报告2008/09年度美国大豆产量预估为29.21亿蒲式耳，较10月预估的29.38亿蒲式耳下滑1700万蒲式耳，但高于分析师平均预估的29.16亿蒲式耳；2008/09年度美国大豆单产预估为每英亩39.3蒲式耳，低于10月预估的39.5蒲式耳；2008/09年度美国大豆年末库存为2.05亿蒲式耳，持平于上月预估，高于分析师平均预估的1.89亿蒲式耳。报告数据大体在市场预料之内，没有给市场带来额外的惊喜。

　　本周末G20会议或将对短期金融市场起到一定积极影响，但无法改变全球经济恶化的现实。总体来看，整个金融市场走势仍较为动荡，对于未来的不确定性使投资者都处于一种观望的态度，何时才能走出这次经济危机才是市场重新振作起来的关键，目前CBOT大豆市场利空压力仍然较大，短期弱势震荡格局较难突破。

　　此外，据著名植物油分析师DorabMistry在中国举行的行业会议上表示，需求放慢可能致使原油价格近期跌至50美元/桶，大豆种植成本和价格也将随之下跌，预期在明年三四月之前，大豆价格可能必须跌破7美元，然后才可能飙升。

　　2.连豆期货市场

　　本周连豆期货市场维持震荡偏空格局，近期和远期合约出现严重倒挂。截止至本周五主力合约A0905开盘3248，最高3263，最低3211，收盘3225，较上周末结算价跌39点。

　　目前市场对经济前景及需求减缓的忧虑加重，原油价格跌破60美元，美元指数持续走高压制全球商品市场价格,连豆被动跟跌。由于近期合约临近交割，随着交割月份的到来，期货价格将和现货价格趋于一致，因此近期合约的价格更受现货价格影响。而远期合约则受外围市场影响较大，期价上涨乏力。受前期国家政策保护提振，当前国内现货价格远远高于进口价格。

　　目前成本较低的进口大豆已陆续到港，南豆北运数量增加，同时受压榨亏损影响部分油厂停机，产区油厂纷纷调低大豆收购价格，预计将对国内豆类期货和现货价格造成冲击，若国产大豆与进口大豆价格倒挂关系没有改变，加上全球经济前景暗淡可能继续打压商品市场，未来连豆震荡偏空走势将延续。

　　二、现货市场

　　1.大豆现货

　　本周国内产区大豆收购价格继续走弱，幅度在：80-100元/吨。受压榨亏损影响产区油厂纷纷下调大豆收购价格，贸易商库存相对充足，收购积极性明显减弱；农户卖粮意愿较强，但国储收购对大豆质量要求严格，同时面对价格下滑仍保持惜售心理，产区大豆收购进度缓慢。随着国内港口前期低价进口大豆到港量的增加，政策的支撑力度也将面临考验。当前油厂收购价格具体为：哈尔滨九三停收，三棵1.80，集贤1.70-1.71，佳木斯1.76-1.78，牡丹江1.8，宝清地区在1.69-1.70，海伦东源1.82；

　　本周随着进口大豆到港量增加，港口进口大豆分销价格有所下滑，幅度在20-100元/吨之间。其中，山东地区港口均价3760元/吨，华东地区港口均价3620元/吨。

　　当前港口库存水平依然较高，预11月进口大豆到港总量在280万吨，集中在中下旬，成本在3200-3300元/吨。而按收盘价估算，12月进口大豆到岸完税成本在3130-3200元/吨左右，将对国内大豆市场产生一定的压力。虽然由于进口大豆价格优势可能导致其大量流入北方地区，但大豆下游产品行情持续偏弱，市场整体成交量很难放大，加上预期国家将继续采取政策惠农，预计近期国内大豆价格总体维持稳定。

　　本周国内豆粕现货市场价格继续跟盘稳中调整，与上周五相比，多数有50-150元/吨左右下滑，个别地区持平及小幅走高。当前市场价格集中在3100-3350元/吨左右，国内均价在3331元/吨。其中东北地区在3100-3250元/吨，华北地区3300-3320元/吨，华东地区：3220-3380元/吨，华南地区：3200-3250元/吨。

　　周内山东、广东等一些油厂陆续恢复开机，但豆粕基本无库存多在预售11月中下询合同，市场成交情况仍无好迹象。受国内油厂开工不足及国内政策间接支撑本周豆粕现货价格调整幅度较小，具体分析如下：

　　1.外围市场继续影响美盘走势

　　本周美豆因自基本面缺少实质性支撑继续受周边市场走势影响。周一美农业部11月供需报告并未给美豆带来预期得利好支撑，而周二原油12月合约跌破60美元，周三再次大跌3美元收至每桶56.16美元，创2007年1月29日以来新低，美豆市场承压人气大挫。目前看，虽然各国在积极出台政策调控，但尚不能有效支撑国内农产品市场整体回暖；而全球经济衰退必将减少原油需求，短期内美元、原油难改弱势震荡格局，预计美豆下周总体趋势依旧较弱。

　　2.进口大豆陆续到港，豆粕现货供应预期缓解

　　据了解，11月份国内油厂进口大豆集中在本月中下询到港，预计总量在280万吨，12月份的到港量也较大，而且成本趋低；各地油厂有望陆续恢复加工，供应偏紧局面将得到有效缓解。地区供应差异对豆粕现货价格的支撑，也会随着大豆到货量的增大而逐渐消失。

　　3.豆粕市场需求弱势稳定

　　目前畜禽终端养殖市场保持弱势稳定，饲料需求没有明显好转，需求不支持豆粕现货成交量放大，后期随着库存的不断积累，可能会拖累豆粕价格进一步走低。

　　4.国家政策调控对市场影响在延续

　　目前金融危机不断蔓延，全球经济衰退已成定局，外部需求萎缩导致国内出口增速明显放缓。为确保农民增产增收,促进农业稳定发展，中国政府此前已较大幅度提高粮食最低收购价格,并收储大豆和玉米。近日发改委公布了《国家粮食安全中长期规划纲要（2008-2020年）》，纲要指出粮食供需将长期处於紧平衡状态，长期来看，对大豆市构成一定支撑。此外，11月14日消息，中国财政部周五公布出口关税调整方案,自12月1日起取消玉米和大豆目前5%的出口关税,小麦目前20%和稻米目前5%的出口关税税率则将下调至3%。虽然，各项政策对当前市场不会有立竿见影的效果，但给市场投资者心理以良好预期，有助于人气恢复。

　　四、下周行情预测

　　综合来看，在国内外期货市场走势反复的情况下，随着大豆的陆续到港，豆粕现货市场将再次面临供应压力的考验。预计短期内国内豆粕市场继续跟盘震荡，价格跌幅进一步扩大的可能性很大。饲料企业可根据期、现货价差偏大的情况，适当调整采购策略。